内盘期货盘后复盘（10月20日）：多空博弈加剧，市场情绪分化明显

一、今日盘面综述：涨跌分化，资金情绪趋稳

2025年10月20日，国内期货市场整体呈现 “分化震荡” 格局。黑色系与化工品表现较为坚挺，有色金属窄幅整理，农产品板块整体偏弱。

全天来看，沪铜、沪锌震荡整理，原油和燃油高位承压，豆粕、菜粕继续下探，PTA与甲醇出现阶段反弹。主力合约成交量环比上周小幅回升，市场交投略显活跃，但资金仍偏谨慎，整体维持轻仓操作。

从整体盘面特征来看，今日行情关键词是——“节奏缓、波动收敛、情绪中性”。
经历了9月下旬至10月中旬的强势波动后，市场在短线冲高后进入“消化期”，主力资金多选择观望，等待新的宏观信号qh.qihuou.com+1。

二、黑色系：螺纹持稳、铁矿震荡，成材市场偏理性

今日黑色系表现稳中偏强。
螺纹钢主力合约 收于 3796元/吨，日内微涨 0.23%；热卷 报 3845元/吨，涨 0.28%；铁矿石 小幅震荡收平，报 856元/吨。

从盘面结构看，螺纹钢在3800元一线承压明显，空头尝试压制但未能形成有效突破。
钢材现货价格稳中略升，上海市场螺纹现货报价在 3820元/吨左右，成交偏淡但价格坚挺。

现货商家反馈，北方工地开工率略有回升，需求端支撑略有改善；同时原料端焦炭、铁矿保持稳势，成本支撑强劲。

但业内人士指出，目前钢厂利润仍处低位，下游采购多以“按需为主”，市场总体仍处于供需均衡偏弱阶段。
短期内黑色系或继续在区间内震荡，难有趋势性突破。

三、有色金属：铜铝震荡分化，市场关注美元走势

今日有色板块表现分化，整体波幅有限。
沪铜主力2412合约 收于 71660元/吨，跌幅 0.28%；沪铝 收于 20370元/吨，小涨 0.17%；沪锌、沪镍 整体维持震荡整理格局。

影响今日有色金属的主要因素来自外盘：
伦敦金属交易所（LME）铜价在亚洲时段回落，美元指数重返 106 关口，对金属价格形成一定压制。

业内普遍认为，近期铜价高位震荡的核心原因在于：

• 一方面，中国电力投资和新能源装机量持续增长，对铜需求有支撑；

• 另一方面，全球经济复苏仍偏缓，美联储维持高利率预期未改，抑制了金属价格的上行动力。

短期来看，铜价或继续在 71000—72500元/吨 区间运行。若美元继续走强，金属整体可能面临回调压力。

四、能源化工：原油承压，PTA与甲醇小幅回升

1. 原油与燃油

国内原油期货主力合约（SC原油）收于 624.8元/桶，跌幅 0.42%。
燃油主力合约报 3260元/吨，同样小幅回落。

尽管上周EIA数据显示美国原油库存下降，但市场对于全球需求放缓的担忧依旧。
特别是美元走强、美债收益率上行，使得油价承压。

分析师认为，原油中短线或仍以震荡整理为主，下方支撑关注620元一线，上方阻力在635元附近COM。

2. PTA与甲醇

PTA主力合约收涨 0.63%，报 5928元/吨；甲醇涨幅更为明显，收于 2495元/吨，涨 1.12%。

本轮反弹主要来自成本端支撑与现货升水回暖。
PX价格企稳，PTA加工费压缩，市场对后市供应偏紧预期增强。
不过下游聚酯端仍表现一般，织造需求未见明显改善。

甲醇方面，港口库存回落，部分装置检修，叠加进口减少，对短线行情形成支撑。
不过，若后续下游开工未能跟进，反弹空间或受限。

五、农产品板块：粕类承压，油脂震荡

农产品板块今日走势偏弱。
豆粕主力合约 收跌 1.36%，报 3658元/吨，连续三日下挫；菜粕 跌幅近 1%；豆油、棕榈油 小幅反弹。

豆粕下跌的核心原因在于：

• 美豆收割进度加快，供应预期宽松；

• 国内油厂开机率上升，豆粕库存回升；

• 现货市场成交冷淡，饲料厂多按需采购。

油脂则相对坚挺。马来西亚BMD毛棕油价格近期止跌企稳，叠加部分国内厂商逢低补库，使油脂类品种出现小幅反弹。
但从大趋势看，粕强油弱的格局正在反转，油粕比修复仍是后续焦点。

六、贵金属：金银微调，市场等待指引

贵金属板块表现平淡，沪金主力合约收于 489.9元/克，小涨 0.12%；沪银收于 6138元/千克，跌幅 0.4%。

当前黄金走势受两大因素牵制：

1. 美元强势，令黄金承压；

2. 中东局势相对缓和，避险情绪减弱。

短期内金价可能继续在 488—495元/克 区间震荡。
投资者普遍在等待美联储11月议息会议的信号，若利率维持高位，金银反弹动力有限。

七、资金面与成交情况：交易回暖但分布不均

从资金流向来看，今日内盘期货市场总体呈现“结构性流入”格局。
据Wind数据显示，今日主力合约总成交额约 1.36万亿元人民币，较上周五增长约 5%。

其中：

• 黑色系 流入资金约 12.4亿元，主要集中在螺纹和热卷；

• 化工板块 净流入 8.7亿元，甲醇与PTA获资金青睐；

• 农产品板块 流出资金约 5.3亿元，主要为粕类；

• 有色金属 净流出 3.8亿元。

总体看，市场资金结构仍较分散，趋势性做多力量不足，投机性资金偏向短线操作。

八、市场情绪与交易者心理：理性、谨慎、观望

从交易者角度来看，今日整体市场情绪趋稳。
期货多头未大规模增仓，空头也未显著放量，说明资金在等待方向确认。

近期宏观层面的不确定性仍较多：

• 美元走势强劲；

• 国内经济数据仍处观察期；

• 海外能源与金属市场震荡频繁。

因此，投资者更多采用区间思维，在技术支撑位低多、压力位高空的操作策略。

业内人士指出，这种盘面特征通常意味着市场进入“中继整理期”。
趋势尚未反转，但情绪开始降温，这是主力资金调整仓位的关键阶段。

九、机构观点汇总

总体来看，机构普遍认为短期内盘期货将延续震荡格局，中线仍需关注宏观面信号的转变。

十、技术面分析与操作建议

1. 螺纹钢

技术上在3800附近反复震荡，MACD趋平，短期方向不明。
操作建议：观望为主，关注3800支撑与3850压力。

2. 沪铜

维持高位震荡，若美元继续走强，可能回调测试71000支撑。
操作建议：不追多，低吸为主。

3. PTA

日线收阳，有止跌迹象。
操作建议：轻仓短多，止损5850。

4. 豆粕

短线弱势明显，空头趋势未止。
操作建议：反弹至3700上方空为主，止损3740。

5. 沪金

窄幅震荡，等待消息面。
操作建议：区间操作，488支撑，495压力。

十一、后市展望：区间震荡为主，结构机会凸显

总体来看，今日内盘期货表现平稳，市场在经历前期的大幅波动后，进入修复与整理阶段。
宏观环境尚未出现新的驱动因素，美元、原油、国内经济数据仍是市场关注焦点。

预计本周内盘期货或将继续维持 震荡偏强格局，
个别品种（如PTA、甲醇、螺纹钢）有望走出独立行情。

未来几日的关注重点：

1. 本周三EIA与API原油库存数据；

2. 国内9月工业增加值及社融数据；

3. 美联储官员讲话；

4. 黑色产业链库存变动情况。

十二、结语：震荡中的冷静，才是交易者的优势

10月20日的内盘期货，没有剧烈的趋势波动，却透露出市场的“冷静转向”。
主力资金正在重新评估宏观环境与板块逻辑，行情从“急速波动”进入“理性消化”。

对于投资者而言，这种阶段最容易误判，但也是最容易布局的时机。
因为趋势往往在最安静的盘面中孕育。

正如一位资深交易员所说：

“真正的高手，不在于预测市场，而在于耐得住市场不动的那一刻。”

当前的内盘期货市场正是如此——
既不悲观，也未转强，一切静候新信号的到来qh.qihuou。